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¿Cómo será la relación entre Estados Unidos y China en la era Biden?

La vista de la estación de tren de Hangzhou repleta hasta los topes durante las vacaciones de la Semana Dorada de China a principios de octubre fue un poderoso símbolo de la rápida recuperación del país del Covid-19. Con las restricciones de movilidad levantadas hace mucho tiempo, más de 600 millones de chinos cruzaron el país para visitar a familiares y amigos, lo que proporcionó un impulso importante al consumo interno en el proceso.

La diferencia con EE. UU. es marcada: mientras que en China, el virus ha sido virtualmente eliminado y la actividad económica continúa ganando fuerza, muchos estados de EE. UU. están reintroduciendo restricciones de distanciamiento social mientras lidian con el aumento de casos. Para algunos, esto da crédito al objetivo de China de reemplazar a Estados Unidos como la principal potencia económica del mundo.

Nuestras proyecciones muestran que China seguirá reduciendo el liderazgo económico de Estados Unidos durante los próximos cinco años. Pero esto no es un hecho: los problemas estructurales persisten en áreas como el exceso de capacidad en la industria, los niveles elevados de deuda y la desigualdad. Es más, años de tensiones con Trump han dañado la competitividad externa, mientras que la política exterior agresiva de China está generando un creciente retroceso internacional.

La forma en que la administración Biden maneje la relación de Estados Unidos con China no solo será crucial para la presidencia de Biden, sino uno de los temas definitorios de su tiempo en el cargo. Las instituciones que consultamos a mediados de octubre esperan una cierta relajación de las tensiones comerciales, y muchos anticipan que EE. UU. reducirá al menos parcialmente los aranceles y las restricciones a las empresas tecnológicas chinas. Si esto sucede, será positivo para la economía china en el futuro. Pero Pekín no contará con ningún favor de Washington: el Partido Comunista está redoblando sus esfuerzos para fortalecer su mercado interno y liberarse del estrangulamiento de Estados Unidos en dominios cruciales de alta tecnología.

Un indicador del rendimiento económico superior de China es que el crecimiento anual del PIB del 4,9% del tercer trimestre se encontró con una leve decepción: los mercados esperaban una expansión mayor. Por el contrario, las economías del G7 probablemente se contrajeron drásticamente en el trimestre, al igual que Corea del Sur, a pesar de los esfuerzos bastante exitosos de contención del virus. Durante 2020 en su conjunto, se prevé que China se expandirá un 2,0% en nuestro pronóstico, la única economía importante que registra un crecimiento. En comparación, vemos que EE. UU. se contrae un 4,0%, ya que las restricciones de distanciamiento social intermitentes restringen el impulso. Algunos economistas se muestran escépticos sobre la precisión de las cifras oficiales de las cuentas nacionales chinas, pero una serie de otros indicadores muestran una imagen similar: las exportaciones de mercancías aumentaron en el tercer trimestre, las ventas minoristas han vuelto a territorio positivo y la producción industrial está en auge.

Si bien algunas de estas ganancias pueden ser temporales (la participación de China en los mercados de exportación mundiales seguramente disminuirá a medida que otros países superen el virus), el panorama subyacente sigue siendo positivo. Esto permite a China cerrar la brecha con EE. UU. Nuestros cálculos sugieren que el PIB nominal de China aumentará al 71% del de EE. UU. Este año, desde el 67% en 2019. Para 2025, esa cifra habrá aumentado al 82%.

El dilema de Biden

En una encuesta de 67 instituciones internacionales que llevamos a cabo recientemente, cerca del 80% de los encuestados vieron a Biden eliminando parcial o completamente los aranceles de importación de Trump. Los incentivos económicos para hacerlo son claros: los precios pagados por los consumidores estadounidenses caerían y, a cambio, China probablemente mejoraría el acceso al mercado para las exportaciones estadounidenses.

Sin embargo, hubo menos consenso sobre el tema políticamente más espinoso de las restricciones tecnológicas, como las impuestas a Huawei. Mientras que el 61% de las instituciones vieron un levantamiento parcial o total de las restricciones, el 39% esperaba que las medidas se mantuvieran vigentes. Las preocupaciones por la seguridad nacional, combinadas con una actitud cada vez más agresiva hacia China en el Congreso y el público estadounidense en general, podrían hacer que suavizar la postura de Estados Unidos en esta área sea desagradable sin concesiones significativas de Pekín en temas de gobierno corporativo.

A fin de cuentas, podemos esperar una relación retóricamente más civil entre Estados Unidos y China bajo Biden, incluida la voluntad de participar en cuestiones internacionales clave como el cambio climático, y menos énfasis en los aranceles punitivos. Sin embargo, Estados Unidos mantendrá la presión sobre la percepción de robo de propiedad intelectual, y no habrá retroceso en el reloj hasta la era de Obama, ya que ahora se considera a China como un competidor directo en las tecnologías emergentes que definirán la economía del futuro. También hay matices proteccionistas en algunas de las propuestas de Biden, como su plan «Buy American» de 400.000 millones de dólares para promover la demanda del sector público de productos estadounidenses, y planes para alentar a las empresas a llevar las cadenas de suministro a Estados Unidos.

Descubrimos que muchos de los participantes de nuestra encuesta estaban de acuerdo con la opinión de esta respuesta a la encuesta del Dr. Louis W. Rose, director de investigación y análisis y cofundador de Rose Commodity Group: «Las relaciones diplomáticas entre Estados Unidos y China probablemente ‘parecerían’ mejorar». él dijo. «Pero Estados Unidos y China chocan en demasiadas filosofías básicas al gobernar para que las naciones tengan una relación cercana».

Se mantienen los incendios domésticos encendidos

Una posible reversión de los aranceles y las restricciones tecnológicas impulsaría el crecimiento de China en los próximos años. Sin embargo, incluso en este escenario, el legado de la era Trump podría persistir: muchas empresas pueden continuar diversificando sus cadenas de suministro alejándose del gigante asiático, socavando el dominio de las exportaciones de China. La pandemia de Covid-19 podría acelerar este proceso, al poner de relieve la importancia de la diversificación de la cadena de suministro. En cualquier caso, Biden no alterará la opinión de Beijing de que China debe fortalecer la actividad interna y reducir los puntos de presión económica en tecnologías centrales, como los semiconductores.

Esta filosofía se resume en la nueva palabra de moda en los medios estatales chinos: circulación dual. Mencionado por primera vez por Xi Jinping en mayo, el término, que se refiere a la reorientación de la economía hacia el consumo interno sin cerrar el mundo exterior, en realidad ha sido la política del gobierno durante años, aunque ahora con una intención renovada. El decimocuarto plan quinquenal, lanzado el 29 de octubre, tiene doble circulación en su corazón. La lógica es sólida: el modelo intensivo en capital que ha impulsado a China a la vanguardia económica en las últimas décadas sigue su curso. El crecimiento de la productividad total de los factores se está desacelerando. Y la economía de China está desequilibrada, con el consumo privado que representa apenas el 40% del PIB, mucho menos que más del 60% en países desarrollados como Estados Unidos.

Iris Pang, economista de ING para la Gran China, sostiene que hay señales tempranas de que la estrategia está funcionando: “El gobierno central ha promovido los viajes entre provincias dentro de China continental durante las vacaciones de verano. Esto ha apoyado con éxito a los sectores de servicios, especialmente en áreas escénicas y centros turísticos. … El gobierno ha tomado nota de esta medida exitosa y está promoviendo aún más el turismo interno. Dada la gran área geográfica de China, esperamos que más gobiernos locales propongan tales medidas turísticas al gobierno central «.

De cara al futuro, nuestros pronósticos sugieren que es probable que el gobierno tenga cierto éxito: esperamos que el crecimiento del consumo privado chino alcance un promedio de alrededor del 6% hasta 2025, significativamente más rápido que el crecimiento general del PIB. Se prevé que los salarios nominales crecerán más del 9% el próximo año y más del 7% en 2022.

Dicho esto, el enfoque de China no está exento de riesgos, como destacan los analistas de Nomura: “Aunque Beijing ha aclarado varias veces que la DCS [circulación dual] no es un eufemismo para volverse hacia adentro, nos preocupa que los riesgos de volcarse hacia adentro puedan aumentar. La supresión de la financiación para el sector inmobiliario podría resultar contraproducente, mientras que los enormes subsidios gubernamentales y la inversión en la fabricación de chips podrían invitar a la búsqueda de rentas por parte del sector privado, las empresas estatales y los gobiernos locales, lo que generaría inversiones ineficientes y préstamos incobrables «.

Además, se requerirán reformas profundas para desbloquear verdaderamente el potencial de la creciente clase media del país y garantizar un crecimiento futuro sostenible. Reducir la elevada tasa de ahorro mediante el fortalecimiento de la red de seguridad social y la alteración del sistema Hukou, que discrimina entre ciudadanos urbanos y rurales en el acceso a los servicios públicos, será clave. La racionalización de las pesadas empresas estatales, que actualmente disfrutan de un acceso mucho más fácil al financiamiento que las empresas privadas, es otro paso crucial.

El exceso de capacidad y los niveles de deuda son otras preocupaciones, sostiene Louis Kuijs, de Oxford Economics: “El gobierno ha avanzado en la reducción de la capacidad excedente en la minería del carbón y el acero. Pero se necesita una mayor reducción de la capacidad, incluida la extensión de los esfuerzos de reforma a otras industrias como el cemento, el vidrio, el aluminio electrolítico y el transporte marítimo. … La deuda corporativa no financiera aumentó rápidamente en la década de 2010 y se situó en el 159,3% del PIB en el primer semestre de 2020. Si bien seguimos pensando que el riesgo de una crisis financiera sistémica sigue siendo bajo, una recuperación renovada del crecimiento del crédito podría eventualmente conducir a más estrés financiero pronunciado y aumentan los riesgos de impagos y turbulencias del mercado en el futuro «.

¿Espacio para dos?

No obstante, salvo que se produzca un colapso político o una crisis económica imprevistos, nuestras proyecciones muestran que China seguirá reduciendo la ventaja económica y tecnológica de Estados Unidos durante los próximos cinco años. Esto es a pesar del impacto potencialmente positivo de una presidencia de Biden para la economía de EE. UU., Con una política comercial menos combativa que presagia buenos sentimientos para la inversión.

Después de décadas de hegemonía, la capacidad de Estados Unidos para tolerar y colaborar con una potencia económica de tamaño similar será un factor crucial a tener en cuenta en los próximos años, al igual que la capacidad del sistema político y económico único de China para hacer la transición hacia una economía más duradera. Modelo, que aseguraría que el gigante asiático continúe cerrando la brecha con EE. UU. a largo plazo.

«Cómo China puede lograr un crecimiento sostenible, equilibrado y de alta calidad en los próximos años y entrar en el grupo de altos ingresos del grupo de ingresos medianos altos actualmente es la pregunta clave a largo plazo para los responsables políticos en China», comentan los analistas de Goldman Sachs. «Aunque el gobierno chino ha estado pidiendo una transición en el modelo de desarrollo durante varios años, creemos que los próximos cinco años serán particularmente importantes, tanto política como económicamente».

El liderazgo de China es consciente de los desafíos que enfrenta: el decimocuarto plan quinquenal esbozado a fines de octubre se enfoca en impulsar la calidad del crecimiento y estimular el consumo interno frente a un entorno externo más adverso, mientras que la promesa sorpresa de ser carbono neutral para 2060 probablemente tenga un ojo puesto en pulir credenciales internacionales abolladas.

Autor: Oliver Reynolds

Oliver Reynolds es economista en FocusEconomics y Arne Pohlman es economista jefe en FocusEconomics.

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